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上半年全球经济扫描：大量商品价值见顶了吗?

2022/08/17 新闻中心行业新闻原油大量商品美元2680

影响全球大量商品价值走势的关键成分重要蕴含三点：首先，美元强弱。大量商品价值通常与美元指数走势负有关。其次，经济复苏情况。世界经济增长放缓已是既成事实，需要端对大量商品的支持将减弱。再次，周期变动。今年上半年，全球大量商品价值放诞升沉。只管短期内出现回调，但自疫情暴发以来涨幅持续扩大、颠簸率持续提升的趋向并未产生底子扭转。总体来看，下半年全球大量商品价值受不确定成分影响可能加大震荡，大量商品的超等牛市或许并未实现，但也不能排除世界经济衰退风险带来的周期性供求转变。

图为美元与石油挂钩

今年上半年，全球大量商品价值放诞升沉。在地缘政治风险加剧、通货膨胀严沉以及能源�；⒘甘澄；炔蝗范ㄐ猿煞滞贝嬖诘牟季跋�，其繁华周期有可能提前闭幕。

从市场阐发看，今年开春大量商品涨势如虹，棉花(15575, 90.00, 0.58%)、铜、石油、铁矿(690, -25.50, -3.57%)石、铝等期货价值不休创出新高。进入夏天，商品市场分化显著，一些主力种类从高点回落，有的则出现暴跌。截至7月20日的数据显示，美国原油期货主力合约自3月份高点累计着落约24%；沪铜(61960, 200.00, 0.32%)期货主力合约自4月份高点累计着落约26%；沪铝(18660, 675.00, 3.75%)期货主力合约自3月份高点累计着落约26%；棉花期货主力合约自5月份高点累计着落约34%。

目前看，大量商品价值虽有反弹，但仍处于弱势。如最为沉要的原油市场表显欤软。纽约商品买卖所9月交货的轻质原油期货价值已经跌破90美元大关，从6月份的每桶120美元高位大幅下挫，投契风向似乎已经逆转。国际金价也是如此，从3月份2070.42美元/盎司的高点一路着落，现货黄金最低收盘价值跌至1708美元/盎司左近，创下近10个月新低。

同时，美联储激进加息的影响还在发酵。无数市场分析人士以为，随着重要经济体相继收紧钱币政策，全球大量商品市场牛市有可能宣告终结。能源、钢铁、有色金属等还会出现价值大幅着落景象，并在高位盘整后加快着落，出格是在世界经济远景并不乐观的情况下，大量商品市场将进入调整周期。

以有色金属为例。由于受经济景气杜装响较大，有色金属价值在今岁首大幅上涨。乌克兰�；靶鹿诜窝滓咔槭嬲故沟萌蚬└创蟠笈霰�，侵扰了市场平衡，大量商品价值急剧冲高。然而，随着列国收紧钱币政策以应对通货膨胀，在经济衰退隐忧下，玄色系和建材板块终端需要低迷，以有色金属为代表的大量商品价值急剧回调。

国际投行纷纷调低对原油、铜等商品的下半年价值预测。高盛看空铜价，将未来3个月铜的指标价值从每吨8650美元下调至每吨6700美元。影响铜价有两个原因：一是可能持续到冬季的全球能源�；＠劬迷龀�，铜需要不及预期；二是强势美元给铜价带来压力。从铜价阐发看，文华财经数据显示，当前国际铜价较3月份的汗青高位已经着落逾30%，目前价值在每吨7300美元左右。不外，高盛以为随着铜矿供给达到峰值，铜价将迎来持久结构性牛市，在2025年有望升至每吨15000美元。

天然气市场最为特殊。欧洲的能源供给将在今年冬天面对真正严格的考验。不排除俄罗斯天然气齐全断供的可能性，尤其是俄罗斯天然气工业股份公司颁发将“北溪1号”输气量削减八成之后，荷兰TTF天然气价值暴涨至每兆瓦时200欧元以上，是今岁首价值的近3倍。液化天然气价值也随着欧洲进口增长而大涨。预计今明两年天然气价值都将在高位盘整，降落空间有限。

原油价值近日产生戏剧性变动。由于普遍预计俄罗斯原油总产量到2023年可能削减两三成，市场看涨感情得以维持，油价在每桶100美元高低反复盘整。然而进入8月份，市场不安经济根基面变坏，全球经济下行风险加大，油价一路下滑。德国贸易银行预测布伦特原油价值将回到每桶85美元的水平。凭据13家重要银行提供的综合分析，布伦特原油均匀价值今年将为每桶99.96美元，明年将降落到每桶91.59美元，而2024年持续降落到每桶76美元。

一个值得关注的细节是美国能源信息署EIA的需要削减汇报�；纸掌鹜芬苫蟀莸堑本造究掌托枰菀越ビ图�。凭据美国加油站零售汽油需要调查公司GasBuddy的汇报，7月底美国汽油需要增长了2%，反映出夏天强劲的需要。与此形成鲜明对比的是，EIA汇报则显示同期需要降落了7.6%。市场甚至一度出现需要崩溃的传闻。拜登当局赶在中期选举前压低油价的焦虑可见一斑。

那么，下半年全球大量商品价值走势若何？重要看几个关键成分。

首先，看美元强弱。

大量商品价值通常与美元指数走势负有关。作为标价值币，美元走强将进一步增长大量商品价值的下行压力，导致国际大量商品价值全面走低。而美元强弱又与美联储钱币政策缜密有关。

2月份以来，美元指数大幅上涨，一度创2002年9月以来新高�；只蛊毡榭炊嗝涝�，以为强势美元将维持较长时期。凭据摩根士丹利分析，由于天然气价值上涨、经济增长数据疲软以及通胀居高不下，欧元区经济堪忧。目前来看，欧元跌势难止，反过来将支持美元走强，预计欧元对美元将跌至0.97。高盛和花旗也纷纷在近期投资汇报中推荐客户押注美元、做空欧元。

以黄金为例。市场预计黄金价值仍有进一步降落空间。瑞银下调了黄金价值，预计今年年底将为1600美元/盎司，明年可能反弹。此表，黄金作为守旧投资工具，若是忧郁经济衰退，而美联储加息措施因通胀正�；呕�，黄金投资需要将会增长。

其次，看经济复苏情况。

世界经济增长放缓已是既成事实。国际钱币基金组织将今年现实增长预期下调至3.2％。从需要层面看，在美联储持续大幅度加息影响下，全球经济增速将持续下行，需要端对大量商品的支持将减弱。

同时，部门经济体很可能面对衰退。经济不振，需要天然削减。大量商品价值上涨难以为继，出格是资源价值高企压力将得以缓解，通货膨胀也将随之减退。在石油界也有这种说法，即抑造高油价的最有效法子就是抬高价值，最终削减需要。

市场对欧洲经济衰退的可能性尤其忧郁。欧洲能源�；嫉饺�，通货膨胀压力有可能进一步加强。欧洲央行从7月份起头进入加息周期，将重要指标指向抑造通货膨胀。问题是，能源价值高企已经沉沉进攻了欧元区经济，钱币收缩政策将在很大水平上带来滞胀风险。

再次，看周期变动。

今年以来全球大量商品价值涨幅依然极度惊人，多个种类的颠簸率达到汗青新高。只管短期内出现回调，但自2020年疫情暴发以来，全球大量商品价值涨幅持续扩大、颠簸率持续提升的趋向至今未产生底子扭转。目前看，市场价值仍高位盘整，是否见顶还有待进一步观察。

价值的周期性变动固然有法规可循，但也要看短期政策变动。随着美联储加息，列国不休跟进，全球避险感情上升，风险资产遭到抛售，全球大量商品价值及股市因而出现大幅回落。有专家以为，大量商品市场的驱动成分可能从上半年的供给风险转向下半年的需要降速。

总之，下半年全球大量商品价值受不确定成分影响可能加大震荡，大量商品的超等牛市或许并未实现，但也不能排除世界经济衰退风险带来的周期性供求转变。（经济日报)

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